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Andreza Aparecida Palma
Abstract : The objective of this study is to verifyhow monetary policy responds to exchange rate shocks in Brazil underinflation targeting regime, by considering thetwo-way relationship between these variables (monetary policy and exchange rate).Following Bjørnland and Halvorsen (2014), we estimate a structural VAR model that is identified by a combination of sign and short-term (zero) restrictions (Cholesky-sign decomposition). The results obtained show that there is an important and significant response of monetary policy to exchange rate shocks. The response of monetary policy is immediate, which leads us to conclude that neglecting the contemporary interaction between these variables may lead to inaccurate results.Furthermore, there was no significant evidence of any puzzle in response of the exchange rate and inflation to monetary policy shocks.
Resumo: O objetivo deste artigo é verificar empiricamente a resposta da política monetária (taxa de juros) a choques na taxa de câmbio no Brasil durante o regime de metas de inflação, considerando a relação contemporânea endógena existente entre tais variáveis (política monetária e taxa de câmbio). Seguindo Bjørnland e Halvorsen (2014), será estimado um modelo SVAR (vetor autorregressivo estrutural) identificado através da combinação de restrições de sinais e de curto prazo (decomposição Cholesky-sinal). Os resultados obtidos mostram que há uma resposta importante e significativa da política monetária a choques na taxa de câmbio. A resposta da política monetária é imediata, o que nos leva a concluir que negligenciar a interação contemporânea entre tais variáveis pode produzir resultados imprecisos. Além disso, não encontramos evidências significativas de qualquer puzzle na resposta da taxa de câmbio e da inflação a choques na política monetária.
