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Juan Carlos Berganza, Javier Vallés
La Reserva Federal fue el primer gran banco central en elevar su tipo de interés oficial tras la crisis, en diciembre de 2015. Sin embargo, tras ese primer movimiento, el segundo incremento no se produjo hasta un año después. Esta separación temporal en los anuncios de endurecimiento monetario es algo inédito en ciclos anteriores. Las dificultades para medir correctamente el grado de recuperación después de una crisis de la magnitud de la crisis financiera global y los nuevos elementos de incertidumbre en el entorno exterior están detrás del lento proceso de normalización monetaria en EE.UU. y de sus peculiaridades en relación a periodos anteriores. Este artículo analiza los factores que ayudan a explicar estos hechos, repasa los principales canales de transmisión internacional de la política monetaria norteamericana y concluye poniendo de relieve los riesgos que conlleva el aumento de las diferencias cíclicas y de política monetaria entre las principales economías mundiales.
