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Sergio Raúl Hinojosa Trevino, Klender Aimer Cortez Alejandro, Martha del Pilar Rodríguez García
En este estudio, analizamos si las fusiones disminuyen el costo de capital en las empresas públicas de México. Para ello se parte de una muestra formada por empresas de diversos sectores que componen el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) que realizaron una operación de adquisición aprobada por las autoridades mexicanas en los anos 2010 y 2011. Para estimar el costo de capital se utilizó el CAPM tradicional y el D-CAPM, el cual considera una métrica de riesgo a la baja. Ambas estimaciones se realizaron 3 años antes y 3 años después de la adquisición con dos métodos de medición: Mínimos Cuadrados Ordinarios y Regresión Borrosa. Los resultados muestran la ventaja del modelo de regresión borrosa sobre mínimos cuadrados ordinarios, principalmente en períodos con mayor incertidumbre. Además, considerando las estimaciones del modelo D-CAPM, podemos concluir para las empresas de la muestra que existe una posibilidad entre 0.62 y 0.65 de reducción del costo de capital después de la fusión.
In this study we analyze whether mergers reduce the capital cost of public companies in Mexico. For this purpose, we start with a sample made up by companies from different sectors that form the Stock Market Index (IPC, by its name in Spanish) that made an acquisition operation approved by the Mexican authorities during 2010 and 2011. In order to estimate the capital cost we used the traditional CAPM and the D-CAPM, which considers a downtrend risk. Both estimates were made three years before and three years later after the acquisition with two measuring methods: Ordinary Least Squares and Fuzzy Regression. The results show an advantage of the fuzzy regression method over the ordinary least squares, mainly for periods with a high uncertainty. Besides, taking into account the estimations of the D-CAPM model, we can conclude that for the companies in the sample, there is a 0.62 to 0.65 chance of reduction in the capital cost after the merger.
Neste estudo, analisamos se as fusões diminuem o custo de capital nas empresas públicas do México. Para isso se parte de uma mostra formada por empresas de diversos setores que compõem o Índice de Preços e Cotações (IPC) que realizaram uma operação de aquisição aprovada pelas autoridades mexicanas nos anos 2010 e 2011. Para estimar o custo de capital utilizou-se o CAPM tradicional e o D-CAPM, o qual considera uma métrica de risco à baixa. Ambas estimativas se realizaram 3 anos antes e 3 anos depois da aquisição com dois métodos de medida: Mínimos Quadrados Ordinários e Regressão Fuzzy. Os resultados mostram a vantagem do modelo de regreção fuzzy sobre mínimos quadrados ordinários, principalmente em períodos com maior incerteza. Além do mais, considerando as estimativas do modelo D-CAPM, podemos concluir para as empresas da mostra que existe uma possibilidade entre 0.62 e 0.65 de redução do custo de capital após a fusão.
