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Juan Carlos Reboredo Nogueira, Andrea Ugolini
En este trabajo se cuantifica el riesgo sistémico que generan las dificultades financieras de un banco español cotizado sobre los restantes bancos cotizados y sobre el sistema financiero europeo, utilizando para ello el valor condicional en riesgo (CoVaR) como medida de riesgo sistémico. Modelizamos la dependencia multivariante entre los bancos cotizados utilizando una estructura de dependencia jerárquica en forma de árbol dada por un modelo cópula denominado vine, mientras que utilizamos un modelo cópula bivariante para modelizar la dependencia entre cada uno de los bancos cotizados y el sistema financiero europeo. Para el período enero de 2003 a marzo de 2015, el riesgo sistémico aumentó de forma drástica durante la crisis financiera mundial y, en menor medida, durante la crisis de la deuda europea. El banco BBVA desempeñó un papel fundamental, transmitiendo y recibiendo riesgo sistémico de los restantes bancos cotizados. El banco Santander tuvo un papel menor, mientras que los bancos más pequeños, Sabadell y Bankinter, no tuvieron ningún papel determinante, incluso entre ellos mismos. Finalmente, el principal impacto sistémico de los bancos españoles sobre el sistema financiero europeo se origina desde los bancos BBVA, Popular y Santander, mientras que los restantes bancos cotizados tienen un papel menor en la transmisión de riesgos. Los resultados obtenidos tienen implicaciones para la regulación de capital de las instituciones financieras y para las decisiones de gestión de riesgos de los inversores.
We measured the systemic impact of financial distress in a Spanish listed bank on other listed banks and on the European financial system, using conditional value at risk (CoVaR) as a systemic risk measure. We modelled multivariate dependence between listed banks using a hierarchical tree structure given by a vine copula model and, using bivariate copulas, dependence between listed banks and the European financial system. For the period January 2003 to March 2015, systemic risk dramatically increased around the time of the recent global financial crisis and, to a lesser extent, around the time of the European debt crisis. BBVA played a predominant role as it both transmitted and received systemic risk to and from the remaining listed banks. Santander played a minor role and the smallest banks, Sabadell and Bankinter, did not play any pivotal role, not even between themselves. Finally, the main systemic impact of the Spanish banks on the European financial systems originated in BBVA, Popular and Santander, with the other listed banks playing a minor role in risk transmission. These results have implications for the regulation of capital in financial institutions and for investor risk management decisions.
