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Fernanda Matias, Celísia Baptista, Leonor Salsa
This paper studies the determinants of capital structure of 1.488 small and medium size Portuguese firms belonging to the manufacturing sector. The analysis results of a 2004-2011 panel data suggest that trade-off and pecking order theories are not mutually exclusive in explaining capital structure decisions.The results obtained suggest that greater size firms employ more debt regardless of its maturity and those with less level of collateral use more short-term debt. More profitable firms tend to use less long-term debt. In turn, small and medium firms have difficulties in financing growth with long-term debt. Unlike what was expected, we observed a positive association between asset specificity, seen as technological structure of production, and debt. Older firms tend to have less leveraged capital structures. The financial crisis seems to have had impact on financing of small and medium Portuguese firms
Este trabalho investiga os determinantes da estrutura de capital de 1.488 PME portuguesas pertencentes à indústria transformadora. Os resultados da análise de dados em painel de 2004-2011 sugerem que as teorias do trade-off e da pecking-order não são mutuamente exclusivas na explicação das decisões de estrutura de capital.Os resultados obtidos mostram que as PME de maior dimensão parecem utilizar mais dívida e as que dispõem de menos ativos colaterizáveis necessitam de contrair mais dívida de curto prazo. As empresas mais rendíveis tendem a utilizar menos dívida de longo prazo. Por sua vez, as PME têm dificuldade em financiar o seu crescimento com dívida de médio e longo prazo. Ao contrário do previsto, observou-se uma relação positiva entre a especificidade dos ativos, entendida como a estrutura tecnológica da produção, e o endividamento. As PME mais antigas tendem a apresentar estruturas de capital menos endividadas. A crise financeira parece ter tido impacto na forma de financiamento das PME
