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Maxime Menuet, Patrick Villieu
Dans cet article, nous proposons un modèle prototype de croissance endogène stochastique pour étudier les canaux de transmission à travers lesquels la dette publique peut affecter le sentier de croissance potentielle et détériorer la productivité globale des facteurs. Dans un contexte de croissance endogène, les chocs transitoires et la manière dont l'économie s'y adapte, exercent un effet permanent (hysteresis). Nous envisageons ici deux stratégies d'ajustement des finances publiques en réponse à une augmentation de la dette publique causée par un choc technologique néfaste : une stratégie gradualiste ou une thérapie de choc. Notre modèle fait apparaître un arbitrage intertemporel entre ces deux stratégies, la première étant plus favorable à court terme, et la seconde à long terme. De surcroît, l'effet des chocs technologiques est fortement amplifié par le mode d'ajustement de la dette publique, mécanisme que nous qualifions « d'accélérateur de dette publique ».
In this paper, we propose a prototypal stochastic endogenous growth model to address the question of the channels through which public debts might affect potential growth and undermine total factor productivity. In an endogenous growth framework, transitory shocks and the way they are accommodated exert permanent effects on the level of variables in equilibrium (hysteresis). We study two adjustment strategies for the public finance stance in response to a rise of public debt generated by an adverse technological shock: a "gradualist" strategy and a "cold turkey" strategy. Our model shows that "shock therapy" strategies, although most costly in the short-run, are better than gradualist' ones in the long-run. Therefore, assessing the relative benefits of the two alternative strategies on household welfare is a matter of parameter values in the utility function. Furthermore, the effect of technology shocks is strongly amplified by the adjustment mechanism of public debt, producing a procyclical amplification effect that we call "public debt accelerator".
