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This paper investigates the redistributive effects of CDS payments in case of a sovereign credit event in Europe. A large number of default scenarios are simulated using bank-level data on European banks' bond and CDS portfolios and the theoretical framework put forth by Vuillemey and Peltonen [2013], I estimate a probit model to document the determinants of the redistributivity of bank-to-bank CDS payments, according to four criteria. There is no evidence of massive redistributive effects. However, a set of bank-level and country-level characteristics drive the observed payment patterns to a significant extent. Additional results concern the relative magnitude of bank losses on their bond and CDS portfolios.
Cet article analyse les effets redistributifs liés aux paiements de CDS en cas de défaut souverain en Europe. Un grand nombre de scénarios de défauts sont simulés en utilisant des données sur les portefeuilles d'obligations et de CDS des banques européennes, ainsi que le cadre théorique développé par Vuillemey et Peltonen [2013], Nous estimons un modèle probit afin d'examiner, selon quatre critères, les déterminants des effets redistributifs des paiements de CDS entre banques. Les CDS n'ont pas d'effets redistributifs conséquents. Cependant, certaines caractéristiques des groupes bancaires et des entités souveraines sont significativement corrélées avec les paiements de CDS observés. Des résultats supplémentaires ont trait à la magnitude relative des pertes subies par les banques sur leurs portefeuilles obligataires et de CDS.
