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Fernando López Vicente
Durante la última década Brasil experimentó una etapa de crecimiento robusto y reformas institucionales, en especial del marco de políticas macroeconómicas, respaldada por el ciclo alcista de las materias primas y fuertes entradas de capitales exteriores. En parte gracias a ello, la crisis financiera y económica global no afectó significativamente a la economía brasileña, que pudo sortear la crisis de modo satisfactorio. Sin embargo, la intensa moderación del crecimiento desde 2011 y una inflación persistente han puesto de manifiesto sus deficiencias estructurales, lo que junto a cierta inconsistencia en la conducción reciente de la política económica ha provocado una reevaluación de las expectativas sobre Brasil. En este contexto, el anuncio del posible cambio de tono de la política monetaria en EE UU, en mayo de 2013, generó tensiones en los mercados emergentes, y países considerados por los inversores internacionales como vulnerables, Brasil entre ellos, experimentaron acusados ajustes en su tipo de cambio, spreads y flujos de financiación exterior, resucitando viejos temores asociados a episodios de sudden stops. A pesar de que, en efecto, Brasil presenta desequilibrios económicos preocupantes, también cuenta con resortes para afrontar y evitar episodios de ese tipo. En este trabajo se evalúan, precisamente, las fortalezas y vulnerabilidades de la economía brasileña en el actual escenario internacional y ante el inicio del nuevo ciclo monetario mundial, que implicará, irremediablemente, unas condiciones financieras menos favorables.
