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En este artículo se discute la relación existente entre el déficit público y los cambios en la deuda total en circulación, así como aquella entre los rendimientos y los tipos de interés reales, las expectativas inflacionarias y los spreads de crédito, a partir de la utilización de swaps de inflación. En él se muestra cómo los modelos afines de estructura temporal (ATSMs) pueden utilizarse para ligar la teoría del nivel de precios con la dinámica de la estructura temporal. Cuando los bancos centrales son independientes, los incrementos en los déficit públicos dan lugar a spreads de crédito y no se traducen necesariamente en un incremento del nivel de precios. Los resultados empíricos muestran que, cuando se modelan los rendimientos de los bonos griegos y españoles, los valores ajustados mejoran de forma significativa si los spreads de crédito se incluyen en el vector de estados. Más importante aún es el hecho de que este artículo revela cómo los ATSM pueden ser muy útiles en el análisis de la dinámica temporal de cambios en la deuda pública, el superávit público primario y los spreads de crédito. Finalmente, otra novedad de este trabajo es la aplicación de la metodología ATSM para describir, por ejemplo, cómo los déficit públicos europeos se deterioran como consecuencia de la dinámica temporal de los shocks en variables macroeconómicas como el desempleo, ya que los shocks en el desempleo pueden tener efectos amplificadores en los desequilibrios fiscales gubernamentales que variarán dependiendo del perfil de riesgo gubernamental.
