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Plusieurs pays de la zone euro ont connu une grave crise de leur dette publique depuis le printemps 2010, la Grèce, l'Irlande, le Portugal, l'Espagne et l'ltalie. Pour enrayer la spirale de la montée des taux d'Intérêt, la BCE est intervenue en allouant largement la liquidité, en élargissant le collatéral admis en garantie et en participant a la mise en place de programmes de stabilité de l'Union européenne et du FMI. Mais ces dispositifs devinrent rapidement insuffisants. Il fut nécessaire de les compléter par des programmes d'acquisition de titres de créances publiques, SMP puis OMT, assortis d'une stricte conditionnalité imposée par la BCE.
