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José Luis Miralles Marcelo, María del Mar Miralles Quirós 
, José Luis Miralles Quirós
El objetivo del presente estudio consiste en analizar la implicación del endeudamiento y la insolvencia como fuentes adicionales de riesgo sistemático en el proceso de valoración de activos del mercado bursátil español durante los años 1995-2010 empleando para ello dos metodologías alternativas basadas en los trabajos de Ferguson y Shockley (2003) y Vassalou y Xing (2004). Los resultados obtenidos nos indican que existen mejoras sustanciales en el ajuste de modelos tradicionales como el modelo de mercado o el modelo de Fama y French (1993) cuando incorporamos dichas fuentes de riesgo sistemático tanto en el análisis de serie temporal como de sección cruzada. Por último, los análisis condicionales nos indican que existe un signifi cativo premio por riesgo de apalancamiento a lo largo de todo el periodo temporal, pero que tan sólo existe un signifi cativo premio por riesgo asociado a la insolvencia en épocas de recesión y tendencia bajista del mercado.
The aim of this research is to analyze the implications of leverage and default as additional sources of systematic risk in the asset pricing process for the Spanish stock market over the years 1995-2010 employing two alternative methodologies based on Ferguson y Shockley (2003) y Vassalou y Xing (2004) respectively. Our results indicate that models which incorporate fi nancial risks perform better than the traditional market model or the Fama and French (1993) model, both in time-series analyses and cross-sectionally. Finally, we observe that the market prices the leverage risk over the all sample while the default risk is only priced in recession and bear markets.
