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Luis Otero González, Miguel María Ezcurra Pérez, Onofre Martorell Cunill, Carles Mulet Forteza
El presente trabajo analiza la relación existente entre la estructura de propiedad (posición e identidad de los grandes accionistas) y el riesgo corporativo para una muestra de empresas de veintiún países de la OCDE durante el periodo 2001-2008. Nuestra principal contribución es la incorporación de las oportunidades de inversión y del entorno institucional de la empresa. Nuestros resultados ponen de manifi esto que dichas oportunidades de inversión modelan la infl uencia de la estructura de propiedad, al dar diferentes incentivos al accionista principal para asumir riesgo en función de las oportunidades disponibles. Asimismo, detectamos una tendencia al alineamiento de intereses entre los accionistas de referencia distintos del principal, de modo que estos alientan la toma de decisiones arriesgadas cuando existen oportunidades de inversión y tratan de reducir el riesgo corporativo en caso contrario. También encontramos que los accionistas de naturaleza familiar o individual presentan una tendencia a la toma de decisiones menos arriesgas.
This paper analyzes the relationship between ownership structure (shareholders' stake and identity) and corporate risk taking for a sample of companies from 21 OECD countries for the period 2001-2008. Our main contribution is considering simultaneously the effect of growth opportunities and the institutional environment. Our results suggest that growth opportunities create incentives to the largest shareholder to take (avoid) risk when the fi rm has (does not have) growth opportunities.
We also fi nd a trend to the alignment of interests between the largest shareholder and the other large shareholders, so that the latter support the risk policy of the former. Finally, the identity of the largest shareholder is relevant, being family fi rms the least prone to excessive corporate risk exposure.
