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Cuando, de repente, algunos gobiernos europeos se convierten en avalistas de una enorme cantidad de dinero en bonos bancarios, surgen muchos interrogantes sobre la utilización que se está haciendo de este instrumento de política financiera. En el presente artículo, abordamos algunas de estas cuestiones mediante un examen de los programas de avales del Estado 2008-2009, que cubren emisiones de deuda bancaria realizadas en el período 2008-2011. Nos aproximamos primero a su contexto, marcado por el peculiar impacto de la crisis en la economía y sistema financiero españoles y por las políticas europeas de apoyo a la banca. A continuación, se destacan algunos rasgos de los programas, se contemplan los importes avalados en proporción a diversos indicadores de las finanzas públicas, y se analizan los tipos de emisores de la deuda. El artículo se cierra con una somera referencia al programa de avales 2012 y con las principales conclusiones del análisis.
