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En este trabajo se realiza un análisis del efecto sobre el precio de las acciones de los anuncios de ampliaciones de capital liberadas con emisión de nuevos títulos. La evidencia empírica existente permite interpretar dichos anuncios como señales informativas favorables emitidas por los directivos sobre el futuro empresarial. En este trabajo se recogen los distintos argumentos justificativos del contenido informativo de estos anuncios, destacando la denominada "hipótesis de los beneficios retenidos". Se ha aplicado la metodología "event study" para estudiar la reacción del mercado español de capitales ante este tipo de decisiones durante el período 1990-1997. Los resultados obtenidos ponen de manifiesto la existencia de rentabilidades extraordinarias positivas y significativas en torno a la fecha de anuncio de esta decisión en el Boletín de Cotización. Se han investigado los posibles factores determinantes de estas rentabilidades anormales. La evidencia aportada no permite aceptar de manera concluyente la "hipótesis de los beneficios retenidos". Se pone de manifiesto que estas rentabilidades extraordinarias asociadas al anuncio están positivamente relacionadas con los cambios en los dividendos. También se observa que la reacción del mercado es mayor para las empresas de menor capitalización bursátil
In this paper, we provide an empirical analysis about the effects of anouncements of stock dividends on share prices. A substancial empirical literatute shows that these stocks distributions are interpreted as favourable information about firm value management¿s signals. We briefly discuss several information-bases explanatios for positive abnormal returns at stock dividend announcements, emphasising the "retained earnings hypotesis". We use the event study methodology to examine the impacts of the announcement of the stock dividend in the Spanish Stock Market over the period 1990 throught 1997. The obtained evidence indicates the existence of significant positive abnormal returns around the date of the announcements. The results of cross-sectional analysis of the announcements period returns don¿t permit to accept conclusively the "retained earnings hypothesis". These abnormal returns are positive related to chante in the cash dividend. We have also documented the market reaction is lesser in the case of smaller firms.
