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Manuel Larrán Jorge 
, William Rees
El objetivo del presente trabajo ha sido el de presentar evidencias respecto a los pronósticos de beneficios por acción que realizan los Analistas Financieros en el caso español. Para ello, se analizará la calidad de dichos pronósticos, donde calidad en este caso se identifica con racionalidad y exactitud. La investigación sobre este particular en España puede ser especialmente interesante, dado que las prácticas contables y las características del mercado financiero son sutancialmente distintas a la de otros países como Estados Unidos o el Reino Unido, donde este tipo de investigación ha ofrecido importantes evidencias.
Los resultados del trabajo muestran que los analistas proporcionan pronósticos menos exactos que los que realizan los profesionales de Estados Unidos y el Reino Unido. Mientras que los pronósticos efectuados por los Analistas son más exactos que los logrados por un modelo simple de ausencia de cambios en el corto plazo, a partir del noveno mes anterior a la fecha de cierre del ejercicio, los pronósticos de los analistas no son significativamente mejores.
Igualmente, se muestra en el trabajo que los factores determinantes del nivel de error de los pronósticos serían la volatilidad del resultado, el horizonte de predicción y el tamaño de la empresa, identificando esta última variable a partir del número de analistas que siguen a una empresa. Al igual que otros países, se obtienen evidencias de un sesgo optimista y una sobrerreacción ante la información cuando se realizan los pronósticos. Otra evidencia de la irracionalidad se muestra a través del contenido informativo del precio de las acciones, y de las posibilidades de predecir las revisiones de los pronósticos.
This paper examines the quality of forecasts of Spanish firms' earnings where quality is judged against the criteria of accuracy and rationality. The Spanish case is particularly interesting. Both the accounting and stock market practices vary considerably fron those in more thoroughly researched markets such as the US or UK. The results show that Spanish analysts provide considerably less accurate forecasts than their US or UK counterparts. Whilts they are more accurate than the naive prediction model over short horizons when forecasts are made more than nine months before the accounting date the accuracy of analysts is not significantly better, or worse, tahn a naive model.
The forecasts are less accurate when firms' experience decreases in earnings, for longer forecasting horizons and for smaller firms. Test for rationality indicate an optimistic bias in forecasts, and are consistent wiht Spanish analysis overreacting to recent information when they make their forecasts. In contrast with the UK forecasts based on share price information is comparatively ineffectual in Spain. but forecast revisions are predicable to a much greater extent than normal.
