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Luis Ferruz Agudo
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María Vargas
Bilbao, España
El artículo plantea, con base en una metodología intuitiva y rigurosa, una contrastación empírica sobre el CAPM para las principales acciones del mercado español. La idea es replicar la actuación de un inversor que compra acciones infravaloradas según el CAPM, con el objetivo de batir al mercado el periodo siguiente. Si el inversor no logra su objetivo, los resultados serían coherentes con la eficiencia del mercado y con el CAPM, pues las acciones se ajustarían rápidamente a su valor racional según el modelo. En caso contrario habríamos encontrado una estrategia para batir al mercado, obteniendo rentabilidades superiores a las esperadas para un riesgo sistemático dado. Nuestros resultados son coherentes con la eficiencia del mercado y el CAPM. Y a esta conclusión se llega por diferentes caminos, lo que habla de la robustez del procedimiento.
Based on a strict and intuitive methodology, the article proposes an empirical test of the CAPM for the main Spanish market stocks. The idea is to replicate the behaviour of an investor purchasing undervalued shares according to the CAPM in order to beat the market during the following period. Where the investor does not meet his objective, the results are consistent with market efficiency and with the CAPM, as the stocks would quickly adapt to their rational value, according to the model. Otherwise, a strategy to beat the market would have been found, obtaining returns above those expected for a given level of systematic risk. Our results are consistent with market efficiency and with the CAPM. This conclusion is reached in different ways, indicating the robustness of the procedure.
