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El reto principal al que se enfrenta actualmente Rusia consiste en liberar su potencial de crecimiento. Es muy poco probable que el crecimiento impulsado por la demanda de consumo vuelva a alcanzar la tasa del 7 por 100 y, a nuestro juicio, tampoco es deseable. Salvo que se produzca un aumento continuado del precio del crudo o una mejora en la productividad nacional, no creemos que el crecimiento supere un 4-4,5 por 100 en los próximos años. Al mismo tiempo, se prevé una moderación de la inflación hasta, aproximadamente, 8 por 100 en 2011 y 5-6 por 100 en los próximos años. En esta situación, un crecimiento algo más lento no es necesariamente malo. Mantener una inflación baja y reducir los crecientes gastos presupuestarios, puede hacer mucho para minimizar los efectos del llamado «mal holandés». Además, si el crecimiento es moderado, el Gobierno puede verse obligado a abordar alguna de las reformas estructurales: esperamos que Rusia ingrese en la OMC en los próximos 1-2 años. Al mismo tiempo, el proceso de la privatización puede decepcionar, ya que las participaciones mayoritarias permanecerán en manos del Gobierno. Las elecciones parlamentarias están previstas para finales del 2011 y las elecciones presidenciales para principios del2012. Si bien creemos que las autoridades prescindirán de reformas sustanciales durante este período, el reciente anuncio de las 10 iniciativas del presidente Medvedev parece ser un programa preelectoral.
