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José de Gregorio Rebeco
La reciente crisis financiera global trajo como respuesta un período de activismo sin precedentes por parte de los bancos centrales. Esto contrasta con lo vivido durante el periodo de la "gran moderación". El drástico cambio de escenario ha motivado una discusión respecto del rol de los bancos centrales en la nueva era. Por un lado, se plantea que los bancos centrales olvidaron una tarea fundamental en su mandato: la estabilidad financiera. Por otra parte, se argumenta que los bancos centrales fueron imprudentes al suponer que el manejo adecuado de la tasa de interés era suficiente para estabilizar simultáneamente el nivel de precios y el sistema financiero. En este documento se analizan dos temas cruciales de esta discusión: el nuevo rol de la banca central después de la reciente crisis financiera, y la interacción entre los objetivos de estabilidad de precios y de estabilidad financiera. Se argumenta que la fragilidad financiera explicó gran parte del origen de la crisis, y que dicha fragilidad tuvo más que ver con mala regulación que con política monetaria. Desde una perspectiva ex-post, los objetivos de estabilidad de precios y estabilidad financiera son en general coherentes. Sin embargo, desde una perspectiva ex-ante ambos objetivos podrían no estar perfectamente alineados, lo que refuerza la necesidad de fortalecer y ampliar los instrumentos de regulación financiera prudencial.
