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Susana Alonso Bonis, Eleuterio Vallelado González, José Manuel Henriques Xavier
El objetivo del trabajo es constatar la relevancia de la flexibilidad a la hora de valorar una explotación forestal. En concreto, se evalúa mediante el enfoque de opciones reales un proyecto de inversión consistente en transformar un pequeño terreno de labor situado en el centro de Portugal en una explotación de eucaliptos en un doble escenario: i) en un contexto de certeza, y ii) en un contexto de incertidumbre. Los resultados revelan que el riesgo puede tener un efecto positivo sobre el valor de un proyecto de inversión en incertidumbre cuando tal proyecto incluye flexibilidad operativa. La flexibilidad que tiene el propietario de la explotación forestal para decidir cuando talar los árboles le permite, en un escenario incierto, esperar al momento más oportuno para rentabilizar su inversión. Esta flexibilidad no tiene valor en certeza. Los resultados que se obtienen vienen a confirmar que en el caso de las explotaciones forestales la "convenience yield" o beneficio que obtiene el propietario al poseer el stock de madera es crítica para determinar el momento óptimo de tala de los árboles.
