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Antonio Diaz, María de la O González Pérez, Eliseo Navarro Arribas
Las estrategias de inmunización clásica están basadas en la hipótesis de variaciones paralelas de la estructura temporal de los tipos de interés. Así, comportamientos de la estructura temporal distintas a la supuesta podrían afectar a la eficacia de la inmunización. Esto es conocido como riesgo de inmunización. La literatura previa sugiere que las carteras bullet permiten reducir este riesgo. Sin embargo, invertir en este tipo de carteras implica concentrar la inversión en tan solo uno o dos títulos y de este modo, asumir un alto grado de riesgo idiosincrásico. En este trabajo hemos desarrollado un conjunto de estrategias con diferentes niveles de exposición a estas dos fuentes de riesgo y la principal conclusión es que la diversificación es más importante que la reducción del riesgo de inmunización para conseguir el objetivo de inmunización, en contraposición a los resultados previos donde las carteras bullet se consideraron las estrategias óptimas frente al riesgo de tipo de interés. Este resultado puede ser una consecuencia de las hipótesis más realistas incluidas en el modelo así como el hecho de utilizar precios diarios de transacciones reales. El periodo cubierto por este estudio está comprendido entre enero de 1993 y enero de 2003, utilizando datos del Mercado Español de Deuda Pública
