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Bernardo Bernardi Carriello
Este trabajo examina los determinantes de las crisis cambiarias ocurridas recientemente para un grupo de países emergentes y en transición de tres regiones geográficas: Latinoamérica, Asia y Europa del Este. En total son 18 países, y se ha trabajado con datos mensuales que abarcan el período 1990-2001. El objetivo general de este trabajo es la estimación de modelos de elección discreta que permitan explicar y predecir las crisis cambiarias ocurridas en los países elegidos. Para ello se ha utilizado un modelo Logit, cuya variable endógena es un índice de variación abrupta del tipo de cambio por encima de un umbral determinado y las variables explicativas están constituidas por indicadores macroeconómicos, expectativas de los agentes económicos y variables dummies de contagio regional y global. Para efectos de la predicción se ha utilizado un horizonte temporal de seis meses. En general, los resultados pueden interpretarse como un apoyo a los modelos teóricos de primera y segunda generación de crisis cambiarias. Los resultados preliminares demuestran que los países con mayores desequilibrios económicos fueron más vulnerables a los choques adversos ocurridos en otros países. Los determinantes comunes a las crisis cambiarias para estos países fueron la tasa de variación de las reservas internacionales, el ratio de crédito al sector privado y la desalineación del tipo de cambio real. Las expectativas de los agentes económicos fueron importantes para la región latinoamericana, representadas especialmente por la variable de riesgo político. También se puede destacar el hecho de que la variable de contagio global aparece dentro del modelo de explicación para Latinoamérica y la variable de contagio regional aparece dentro del modelo para la región asiática. Respecto a la predicción, los modelos estimados permiten predecir correctamente una mayoría de las crisis cambiarias que han ocurrido dentro de la muestra seleccionada.
