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Javier Sánchez Vidal, Juan Francisco Martín Ugedo
El objetivo de este trabajo es analizar los factores por los cuales una empresa sigue una política financiera conservadora o de bajo endeudamiento durante dos años consecutivos. Se lleva a cabo el estudio con una muestra de 4.865 empresas para el periodo 1993-2003 y mediante regresión logit y diferentes análisis de diferencias de medias se testa la influencia de varias variables relativas a la teoría de la estructura financiera óptima, a asimetrías informativas y a la teoría de la jerarquía financiera.
La evidencia obtenida pone de manifiesto que las empresas conservadoras tienen una estructura financiera determinada por los cash-flows generados y las inversiones en inmovilizado material e inmaterial, lo que sería consistente con la teoría de la jerarquía, así como por las asimetrías informativas. Los resultados son en la mayoría de los casos contrarios a la teoría de la estructura financiera óptima.
