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El objetivo de este trabajo es analizar la influencia de la asimetría de información sobre la decisión de endeudamiento, a partir de la incidencia de sus dos efectos principales, cuales son la selección adversa y el riesgo moral, tomando como base de datos el panel que forman las empresas no financieras que cotizan en el mercado de valores español en los años 1990 a 1997. El contraste realizado muestra que el endeudamiento es menor cuanto menor es la asimetría de información entre directivos y accionistas, es decir cuando es menor la utilidad de esta decisión como señal. Al mismo tiempo, la estructura de capital se muestra dependiente de la importancia de la asimetría de información con los acreedores, que actúa como límite a su capacidad de endeudamiento, siendo mayores las restricciones crediticias en empresas de menor dimensión y con mayor peso de activos intangibles.
This paper sets out to analyse the influence of information asymmetries on financing decisions, based on the impact of its two main effects -adverse selection and moral hazard-. Its data base is the panel made up of non-financial firms quoted on the Spanish Stock Market between 1990 and 1997. The results of the contrast demonstrate that choice of debt is conditional on manager-shareholder information asymmetry; debt is lower when the usefulness of this decision as a signal is lower, i.e. when there is less asymmetry. Similarly, capital structure is shown to be dependent on the importance of creditor information asymmetry, which acts as a limit on debt capacity. These credit restrictions, are greater in smaller companies and in companies with greater intangible assets weighting
