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En este trabajo se analizan los costes de bienestar que debe soportar un país pequeño como consecuencia de su participación en un área monetaria. Para ello se elabora un modelo dinámico, en tiempo continuo, que se adapta a los regímenes cambiarios de flexibilidad plena, y de tipo de cambio fijo (unión monetaria). El análisis teórico y los ejercicios de simulación revelan que cuando las perturbaciones (asimétricas) son de naturaleza real es preferible la autonomía monetaria (tipo de cambio flexible), mientras que cuando los shocks son de carácter monetario es la unión monetaria la que garantiza las pérdidas de bienestar más pequeñas.
