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Salvador Zurita, Patricia Jurfest
La ley de sociedades anónimas de 1987 creó las opciones de suscrip-ción de acciones (OSAs), que la firma debe entregar a los accionistas existentes toda vez que realiza una nueva emisión de acciones. Este derecho es transferi-ble, lo que da lugar al único mercado de opciones que se transan en bolsa en nuestro país. En este artículo (i) extendemos el modelo de opción diluida para valorar warrants desarrollado por Galai y Schneller (1978), incluyendo explí-citamente deuda en el financiamiento de las empresas, (ii) estudiamos los pre-cios de mercado de las OSAs para ver en qué medida satisfacen condiciones de dominancia, (iii) estudiamos la calidad de ajuste del modelo de la opción dilui-da en el período 1993-1999 utilizando la fórmula de B-S (1973) para valorar opciones, y (iv) obtenemos las volatilidades implicadas por los precios de mer-cado para comparar el modelo de B-S contra sus alternativas en esa misma muestra. Nuestros principales resultados son (i) las violaciones a las condicio-nes de dominancia están inversamente relacionadas a presencia bursátil (lo que sugiere problema de datos no sincrónicos), y son más frecuentes durante la última semana de vida de la opción, especialmente en el caso de opciones muy dentro del dinero, y (ii) la fórmula de B-S subvalora los precios de mercado de OSAs (dentro y fuera del dinero), favoreciendo así el modelo de volatilidad estocástica de Wiggins (1977).
