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El trabajo examina la función que puede desempeñar la publicidad del informe de solvencia en los sistemas societarios que prescinden del capital social nominal como mecanismo central de protección de acreedores. A partir de la teoría económica de las señales y, en particular, del modelo de Crawford y Sobel sobre transmisión estratégica de información, se analiza la capacidad de los distintos instrumentos jurídicos para reducir las asimetrías informativas existentes entre administradores y acreedores. El estudio toma como referencia la evolución del Derecho norteamericano de sociedades, desde el abandono progresivo del régimen tradicional del legal capital hasta la adopción de los tests de solvencia, poniendo de relieve las limitaciones informativas de los modelos que carecen de mecanismos de formalización y publicidad de la evaluación de solvencia. Sobre esta base, se examinan las ventajas de la declaración formal de solvencia, de su eventual verificación externa y, especialmente, de su depósito registral. Finalmente, se defiende un modelo de publicidad diferida y acceso restringido al informe de solvencia como mecanismo capaz de reforzar simultáneamente la protección de acreedores, la responsabilidad de los administradores y la credibilidad de las señales emitidas al mercado.
This article examines the role that disclosure of the solvency report may play in corporate systems that dispense with nominal share capital as the central mechanism for creditor protection. Drawing on signalling theory and, in particular, the Crawford–Sobel model of strategic information transmission, it analyses the ability of different legal instruments to reduce informational asymmetries between directors and creditors. The study takes as its benchmark the evolution of United States corporate law, from the gradual abandonment of the traditional legal capital regime to the adoption of solvency-based distribution tests, highlighting the informational shortcomings of models that lack formalisation and disclosure requirements. Against this background, the article evaluates the advantages of the formal solvency statement, its possible external verification and, above all, its registration and disclosure. It ultimately argues in favour of a deferred-disclosure model with restricted access to the solvency report as a means of strengthening creditor protection, directors’ accountability and the credibility of market signals.
