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Marcos André Diniz
, Marcos Antonio de Camargos
Objetivo del estudio: Identificar si el desempeño relacionado con las dimensiones ESG representa un factor de riesgo significativo en el proceso de fijación de precios de acciones en el mercado brasileño, utilizando el enfoque del modelo factorial Fama-French.
Metodología: Se aplicó la metodología del modelo factorial de Fama y French (1993, 2015), con adaptaciones necesarias al caso brasileño, como el uso de un filtro de liquidez para acciones, carteras con mayor nivel de diversificación, tratamiento de valores atípicos y elaboración de factores neutrales al efecto tamaño. Se analizaron carteras con datos mensuales, compuestas por empresas brasileñas listadas en B3, entre septiembre de 2010 y febrero de 2023.
Originalidad/relevancia: La investigación arroja luz sobre la relevancia y el impacto que la información no financiera relacionada con el desempeño ESG tiene en el desempeño de las inversiones.
Principales resultados: Los modelos que incorporan factores ESG son capaces de proporcionar (marginalmente) una mejor representación de los rendimientos esperados de las acciones negociadas en el mercado brasileño, en comparación con los modelos Fama-French de tres y cinco factores, lo que indica que el desempeño ESG es información valorada por los inversores.
Aportes teórico/metodológicos, sociales y de gestión: El aporte de la investigación radica en las posibles consecuencias de sus hallazgos en la toma de decisiones gerenciales, además de poder contribuir que los recursos disponibles en el mercado sean asignados de manera más eficiente, lo que, en un una perspectiva más amplia puede contribuir al desarrollo de la sociedad, del sistema financiero y del país.
Objective of the study: This study aims to identify whether performance related to environmental, social and governance (ESG) dimensions represents a significant risk factor in the stock pricing process in the Brazilian market, using the Fama-French factor model approach.
Methodology: The Fama and French (1993, 2015) factor model methodology was applied, with necessary adaptations to the Brazilian case, such as the use of a liquidity filter for stocks, portfolios with a higher level of diversification, treatment of outliers and the development of factors neutral to the size effect. Portfolios with monthly data were analyzed, consisting of Brazilian companies listed on B3, between September 2010 and February 2023.
Originality/relevance: The research sheds light on the relevance and impact that non-financial information related to ESG performance has on investment performance.
Main results: Models that incorporate green risk factors (ESG) are able to provide (marginally) a better representation of the expected returns of stocks traded in the Brazilian market, compared to the three-factor and five-factor Fama-French models, indicating that ESG performance is information priced by investors in the Brazilian market.
Theoretical/methodological, social and management contributions: The contribution of the research lies in the possible implications of its findings for managerial decision-making, in addition to being able to contribute to the allocation of resources available in the market more efficiently, which, from a broader perspective, can contribute to the development of society, the financial system and the country.
Objetivo do estudo: Identificar se o desempenho relacionado às dimensões ambiental, social e governança (ESG) representa um fator de risco significativo no processo de precificação de ações no mercado brasileiro, por meio da abordagem dos modelos fatoriais de Fama-French.
Metodologia: Procedeu-se à aplicação da metodologia dos modelos fatoriais de Fama e French (1993, 2015), com adaptações necessárias ao caso brasileiro, como a utilização de filtro de liquidez para as ações, portfólios com maior nível de diversificação, tratamento de outliers e elaboração de fatores neutros ao efeito tamanho. Foram analisados portfólios com dados mensais, constituídos por empresas brasileiras listadas na B3, entre setembro de 2010 e fevereiro de 2023.
Originalidade / relevância: A pesquisa lança luz sobre a relevância e o impacto que informações não financeiras relacionadas ao desempenho ESG têm sobre a performance dos investimentos.
Principais resultados: Os modelos que incorporam os fatores de risco green (ESG) são capazes de fornecer (marginalmente) uma melhor representação dos retornos esperados das ações negociadas no mercado brasileiro, em comparação aos modelos de três e também de cinco fatores de Fama-French, sinalizando que o desempenho ESG é uma informação precificada pelo investidor do mercado brasileiro.
Contribuições teóricas/metodológicas, sociais e para a gestão: A contribuição da pesquisa reside nos possíveis desdobramentos dos seus achados na tomada de decisões gerenciais, além de poder contribuir para que os recursos disponíveis no mercado sejam alocados de forma mais eficiente, o que, em uma perspectiva ampliada, pode contribuir pra o desenvolvimento da sociedade, do sistema financeiro e do país.
