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La unión monetaria ha supuesto para los países europeos una pérdida de capacidad de estabilización, al haber renunciado a su autonomía de política monetaria y centrarse ésta en la situación media de la zona euro. Además, la contribución de la política fiscal a la estabilización cíclica de las economías nacionales se ha visto limitada por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento. Aunque esta norma no descarta una actuación anticíclica de las políticas presupuestarias, la reserva en exclusiva a los estabilizadores automáticos, y la potencia de este mecanismo es desigual en los distintos países de la UEM y difiere en función del tipo de perturbación que se produzca. En el presente artículo se analiza el papel que debe jugar la política fiscal en la UEM desde el punto de vista de la estabilidad a corto plazo y el papel de las medidas discrecionales junto a la actuación de los estabilizadores automáticos.
