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Este estudio examina si la calidad del consejo de administración modera el im- pacto de un shock exógeno sobre el desempeño financiero de las empresas familiares. Uti- lizando un panel de 83 empresas mexicanas cotizadas durante el período 2014–2023, se analiza el desempeño empresarial durante la crisis de la COVID-19, prestando especial aten- ción al papel de la calidad institucional del consejo, medida mediante un índice que incluye independencia, representación de consejeros no ejecutivos, separación de los cargos de CEO y presidente, y diversidad de género. Mediante modelos de efectos fijos con errores estándar robustos y dos medidas alternativas de desempeño (ROA y ROE), se examina si la propiedad familiar, la calidad del consejo y su interacción influyen en la capacidad de las empresas para afrontar el shock. Los resultados muestran que, aunque el control familiar per se no genera un efecto diferencial sobre el desempeño durante la pandemia, el apalan- camiento ejerce un impacto negativo fuerte y robusto. Asimismo, la calidad del consejo presenta una asociación positiva y marginalmente significativa con la rentabilidad financi- era, lo que sugiere que las estructuras de gobernanza desempeñan un papel más relevante en la protección de los retornos para los accionistas que en la mejora de la eficiencia de los activos durante períodos de crisis. En conjunto, los resultados destacan la naturaleza con- tingente de la ventaja de las empresas familiares y subrayan la importancia de la estructura de capital y de la calidad institucional del consejo para explicar el desempeño empresarial en contextos de extrema incertidumbre.
This study examines whether board quality moderates the impact of an exogenous shock on the financial performance of family firms. Using a panel of 83 Mexican listed com- panies over the period 2014–2023, the study analyzes firm performance during the COVID-19 crisis, focusing on the role of board institutional quality measured through an index captur- ing board independence, non-executive representation, CEO-chair separation, and gender diversity. Employing firm fixed-effects models with robust standard errors and two alter- native performance measures (ROA and ROE), the study tests whether family ownership, board quality, and their interaction shape firms’ ability to withstand the shock. The results show that, while family control per se does not generate a differential performance effect during the pandemic, leverage exerts a strong and robust negative impact. Board quality displays a positive and marginally significant association with return on equity, suggesting that governance structures may play a more relevant role in protecting shareholder returns than in improving asset efficiency during crisis periods. Overall, the findings highlight the contingent nature of the family firm advantage and underscore the importance of capital structure and board institutional quality in explaining firm performance under conditions of extreme uncertainty.
