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Bárbara Córdoba Ardao
Los préstamos participativos constituyen un instrumento de financiación híbrido, situado entre la deuda y el capital, cuya relevancia práctica ha aumentado significativamente en los procesos de reestructuración empresarial. Su configuración jurídica, caracterizada por la subordinación, la retribución variable vinculada a la evolución del negocio y su consideración como patrimonio neto a efectos mercantiles, plantea importantes cuestiones en el ámbito concursal. La reforma introducida por la Ley 16/2022 pretendió aportar seguridad jurídica al reconocer expresamente su carácter subordinado; sin embargo, recientes resoluciones judiciales han puesto de manifiesto la persistencia de interpretaciones divergentes sobre si dicha subordinación opera automáticamente o requiere un pacto contractual expreso. Esta controversia tiene implicaciones directas en la formación de clases de acreedores, la aplicación de la regla de prioridad absoluta y el control judicial de los planes de reestructuración. Asimismo, el presente análisis aborda cuestiones específicas como el tratamiento de los préstamos participativos garantizados o concedidos por socios o entidades públicas. La falta de uniformidad interpretativa pone de relieve la necesidad de una clarificación normativa o jurisprudencial que garantice la coherencia del sistema y preserve la eficacia de este instrumento como mecanismo esencial de financiación y reestructuración empresarial
Participating in loans represents a hybrid financing instrument positioned between debt and equity, whose practical relevance has increased significantly in corporate restructuring processes. Their legal configuration, characterized by subordination, variable remuneration linked to the debtor’s performance, and their classification as equity for certain corporate law purposes, raises important issues in insolvency law. Although the reform introduced by Law 16/2022 sought to enhance legal certainty by expressly recognizing their subordinated status, recent judicial decisions have revealed persistent interpretative divergences as to whether such subordination applies automatically or requires an express contractual provision. This controversy has direct implications for creditor class formation, the application of the absolute priority rule, and judicial review of restructuring plans. Specific issues such as participating in loans secured by collateral or granted by shareholders or public entities further illustrate the complexity of their legal treatment. The lack of interpretative uniformity highlights the need for legislative or jurisprudential clarification to ensure systemic coherence and preserve the effectiveness of participating in loans as a key corporate financing and restructuring tool
