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Luciano Trerotola
El presente trabajo analiza la regulación de la publicación de la información privilegiada (IP) en los procesos prolongados (tales como adquisiciones, fusiones, ampliaciones de capital, reestructuraciones, ensayos farmacéuticos), que excluye de la obligación de publicación a las etapas intermedias de tales procesos, prevista en el artículo 17.1 del Reglamento 596/2014 sobre Abuso de Mercado (RAM), aplicable a partir del 5 de junio de 2026 a emisores en centros de negociación de la UE. El Reglamento Delegado UE, adoptado por la Comisión Europea el 8 de abril de 2026 (RD), desarrolla el artículo 17.1 RAM mediante una lista no exhaustiva de treinta y cinco (35) procesos y el momento de su publicación. Sin perjuicio de analizar y estar al artículo 17.1 RAM y al RD, con la expresión Back to Basics? se alude a la regulación que había en España de los hechos relevantes en el derogado TRLMV de 2015 y anterior a su adaptación al RAM, ya que guarda cierta similitud con determinados aspectos de la normativa actual citada y con su fundamento: en síntesis, publicar IP madura.
This paper analyzes the regulation of the disclosure of inside information (II) in protracted processes (such as acquisitions, mergers, capital increases, restructurings, and pharmaceutical trials), which excludes intermediate stages of such processes from the disclosure obligation, as provided for in Article 17.1 of Regulation (EU) No 596/2014 on Market Abuse (MAR), applicable as of June 5, 2026, to issuers on EU trading venues. The Delegated Regulation (EU) adopted by the European Commission on April 8, 2026 (DR) develops Article 17.1 MAR through a non-exhaustive list of thirty-five (35) processes and the timing of their disclosure. Without prejudice to analyzing and complying with Article 17.1 MAR and the DR, the expression «Back to Basics?» refers to the regulation that existed in Spain concerning material events under the repealed 2015 Consolidated Text of the Securities Market Law (TRLMV), prior to its adaptation to MAR, as it bears certain similarities with specific aspects of the aforementioned current rules and their underlying rationale: in essence, the disclosure of mature II.
