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Miguel Cardoso Lecourtois, Rafael Doménech Vilariño, Félix Lores
La inversión en vivienda en España se mantiene en niveles históricamente bajos a pesar del fuerte crecimiento de la demanda. Este artículo analiza las causas de este fenómeno, argumentando que la baja rentabilidad empresarial del sector de la construcción constituye un freno a la inversión. A partir de la descomposición de DuPont de la rentabilidad sobre fondos propios, se muestra que los márgenes reducidos, la escasa rotación de activos y el bajo apalancamiento financiero explican el diferencial con respecto a otros sectores y países europeos. Se identifican tres factores estructurales que agravan esta situación: la lentitud en la transformación del suelo, la escasez y envejecimiento de la mano de obra y la incertidumbre regulatoria. Mejorar la rentabilidad es clave para reactivar la inversión y el acceso a la vivienda.
Investment in housing in Spain remains at historically low levels despite strong demand growth. This article analyzes the causes of this phenomenon, arguing that the low corporate profitability of the construction sector acts as a brake on investment. Using a DuPont decomposition of return on equity (ROE), the analysis shows that reduced margins, low asset turnover, and low financial leverage explain the gap compared to other sectors and European countries. Three structural factors that exacerbate this situation are identified: the slow pace of land development, the shortage and aging of the workforce, and regulatory uncertainty. Enhancing profitability is essential to revive investment and improve access to housing.
