Acceso usuarios
Antonio Serrano Acitores 
Este artículo presenta un análisis exhaustivo y riguroso de los Search Funds (fondos de búsqueda) como un vehículo de inversión y una modalidad de emprendimiento por adquisición (ETA o Entrepreneurship Through Acquistion) que ha ganado una tracción significativa en el panorama financiero global. Mediante una metodología de investigación cualitativa basada en el análisis de estudios académicos, informes de la industria y literatura especializada, este trabajo examina la anatomía, evolución y relevancia de este modelo. Se argumenta que el éxito y la proliferación de los Search Funds se deben a una alineación estructural única de incentivos entre una nueva generación de talento directivo y capital experimentado, lo que permite al modelo explotar de manera eficiente las persistentes ineficiencias del lower-middle market. El artículo traza el origen del modelo en la Universidad de Stanford en 1984 y su posterior expansión transnacional, con un análisis detallado del caso de España como líder europeo. Se desglosa el ciclo de vida operativo del fondo, desde la captación de capital de búsqueda hasta la gestión post-adquisición y la eventual salida, destacando sus mecanismos de valoración, estructuras de compensación y perfiles de rentabilidad. Las conclusiones principales indican que los Search Funds cumplen un doble mandato crítico: por un lado, ofrecen una vía estructurada para que individuos altamente cualificados se conviertan en CEOs-propietarios y, por otro, proporcionan una solución de mercado eficaz a la problemática de la sucesión empresarial en las PYMES. El estudio concluye que, a pesar de los desafíos emergentes derivados de su propia institucionalización y creciente competencia, el modelo de Search Fund está posicionado para seguir siendo un catalizador de la transición y revitalización empresarial en el tejido económico global.
This article provides an exhaustive and rigorous analysis of Search Funds as both an investment vehicle and a form of Entrepreneurship Through Acquisition (ETA), which has significantly gained traction in the global financial landscape. Utilizing a qualitative research methodology grounded in the analysis of academic studies, industry reports, and specialized literature, this paper examines the anatomy, evolution, and relevance of this model. It argues that the success and proliferation of Search Funds are attributable to a unique structural alignment of incentives between a new generation of managerial talent and experienced capital, enabling the model to efficiently exploit persistent inefficiencies within the lower-middle market. The article traces the origin of the model to Stanford University in 1984 and its subsequent transnational expansion, providing a detailed analysis of Spain as a leading European example. The operational lifecycle of the fund is broken down from initial search capital fundraising through post-acquisition management and eventual exit, highlighting valuation mechanisms, compensation structures, and profitability profiles. Key conclusions indicate that Search Funds fulfill a critical dual mandate: firstly, offering a structured pathway for highly qualified individuals to become CEO-owners; secondly, providing an effective market solution to the issue of business succession in SMEs. The study concludes that, despite emerging challenges arising from its institutionalization and increasing competition, the Search Fund model remains well-positioned to continue catalyzing business transition and revitalization in the global economic fabric.
