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Argentina
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Analizamos el mercado de deuda soberana de la provincia de Buenos Aires a partir de un modelo que contempla la existencia de equilibrios múltiples. La probabilidad de impago se estima mediante un modelo Logit con datos del período 1995–2022, y el análisis se focaliza en los años 2016–2019, cuando la apertura de la cuenta capital y el acceso a los mercados internacionales favorecieron un proceso de captación de recursos. Los resultados muestran que la capacidad de endeudamiento provincial fue más limitada de lo que asumieron las autoridades. La elevada dolarización de la deuda y la concentración de vencimientos de corto plazo incrementaron el estrés financiero en los años previos a la reestructuración de 2021. La evidencia sugiere que los criterios oficiales de sostenibilidad sobreestimaron la capacidad real de repago.
We analyze the sovereign debt market of the Province of Buenos Aires using a model that accounts for the existence of multiple equilibria. The probability of default is estimated through a Logit model with data for the period 1995–2022, and the analysis focuses on the years 2016–2019, when the opening of the capital account and access to international markets facilitated a process of resource acquisition. The results show that the provincial borrowing capacity was more limited than what authorities assumed. The high dollarization of the debt and the concentration of short-term maturities increased financial stress in the years preceding the 2021 restructuring. The evidence suggests that official sustainability criteria overestimated the actual repayment capacity.
