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Este estudio analiza cómo la eficiencia de la gestión del capital de trabajo (WCM) influye en el valor para los accionistas en Vietnam, una economía emergente donde la asignación interna de capital es fundamental. Se utiliza un panel de 150 empresas no financieras que cotizan en la Bolsa de Hanói entre 2015 y 2024, clasificadas anualmente como financieramente sanas, en dificultades o en quiebra mediante el índice Z de Altman. A diferencia de estudios anteriores que tratan la salud financiera como una variable de control, aquí se considera un elemento central. La eficiencia del WCM se mide mediante indicadores basados en residuos, la Eficiencia del Capital de Trabajo Neto (ENWC) y la Eficiencia del Ciclo de Conversión de Efectivo (ECCC), que incorporan factores operativos específicos de cada empresa. Los resultados muestran que la eficiencia del WCM afecta positivamente al valor para los accionistas únicamente en las empresas financieramente sanas; no se observa una relación significativa en las empresas en dificultades o en quiebra. Esto indica que los beneficios de optimizar el capital de trabajo dependen de la capacidad de cada empresa para aplicar estas estrategias de manera efectiva. El estudio contribuye al combinar la segmentación por salud financiera con medidas refinadas de eficiencia y resalta el papel facilitador de la tecnología, como los sistemas ERP y las herramientas de inteligencia artificial, en la mejora del WCM cuando las condiciones financieras son estables.
This study examines how the efficiency of working capital management (WCM) influences shareholder value in Vietnam, an emerging economy where internal capital allocation is critical. A panel of 150 non-financial firms listed on the Hanoi Stock Exchange from 2015 to 2024 is used, with firms classified annually as financially healthy, distressed, or bankrupt using the Altman Z-score. Unlike prior research that treats financial health as a control, it is used as a central focus. WCM efficiency is measured by residual-based metrics, Efficiency of Net Working Capital (ENWC) and Efficiency of Cash Conversion Cycle (ECCC), which account for firm-specific operational factors. Results show that WCM efficiency positively affects shareholder value only in financially healthy firms; no significant relationship is found in distressed or bankrupt firms. This suggests that the benefits of working capital optimization depend on a firm’s capacity to implement these strategies effectively. The study contributes by combining firm-level health segmentation with refined efficiency measures and highlights the enabling role of technology, such as ERP systems and AI tools, in maximizing WCM effectiveness when financial conditions are stable
