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Madrid, España
This paper tests for the cyclical implications of the external constraint in Argentina from 1930 to 2018, and investigates the responses of GDP, real wages, trade balance, and external debt to external trade shocks using a recursive vector-autoregressive model. Moreover,considering the shift in development strategy in 1976, marked by the transition from state-led industrialization to deregulation and trade openness, changes in external vulnerability are analyzed. Results confirm a trade balance bottleneck hindering future growth, and that external debt fails to spur short-term growth or improve the purchasing power of the population, thereby confirming the vicious cyclical dynamics of stop-and-go and go-and-crash for the entire period. Also, real external vulnerability grew significantly after 1976, as evidenced by the fact that the cumulative impact of movements in the terms of trade and external demand rose from explaining 30% to 43% of GDP variation.
En este trabajo se examinan las implicancias cíclicas de la restricción externa en Argentina en el período 1930-2018 y se analiza la respuesta del PIB, los salarios reales, la balanza comercial y la deuda externa a los shocks comerciales externos utilizando un modelo vectorial autorregresivo recursivo. Además, teniendo en cuenta el cambio en la estrategia de desarrollo en 1976, marcado por la transición de la industrialización dirigida por el Estado a la desregulación y la apertura comercial, se analizan los cambios en la vulnerabilidad externa. Los resultados confirman la existencia de un cuello de botella en la balanza comercial que obstaculiza el crecimiento futuro, y que la deuda externa no consigue estimular el crecimiento a corto plazo ni mejorar el poder adquisitivo de la población, lo que confirma las dinámicas cíclicas viciosas de stop-and-go y go-and-crash durante todo el periodo. Además, la vulnerabilidad externa real creció significativamente después de 1976, como lo demuestra el hecho de que el impacto acumulado de los movimientos en la relación de intercambio ydelademandaexternapasódeexplicarel30%al43%de la variación del PIB.
