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Alejandro Gabriel Manzo, Victoria Lucía Daghero
La inserción de Estados subnacionales en el mercado financiero internacional es un fenómenorelativamente reciente y poco estudiado. Entre 2016-2018, catorce provincias argentinasemitieron títulos de deuda en moneda y bajo Ley extranjera. Dos años después, la mayoría deellas, insertas en una profunda crisis, debieron reestructurarlas. El alivio que obtuvieron eneste proceso estuvo lejos del originariamente previsto, con consecuencias negativas para sueconomía y los derechos humanos. Este artículo procura aportar elementos que ayuden acomprender el porqué de este desenlace, analizando las cualidades y la dinámica organizativade sus acreedores privados internacionales. El trabajo muestra que dicho desenlace obedecióen buena medida al acentuado desbalance de poder de negociación que existió –por tamaño,escala y modo de articulación– a favor de estos últimos y en detrimento de las provincias. Seargumenta que, más allá de las particularidades del caso concreto, este desbalance hunde susraíces en la concentración estructural del mercado financiero internacional y en un régimen de reestructuraciones que tiende a aislar en estos procesos a los Estados deudores y a agrupara sus acreedores
The insertion of subnational States in the international financial market is a relatively recentand slight studied phenomenon. Between 2016 and 2018, fourteen Argentinean provincesissued debt securities in currency and under foreign Law. Two years later, most of them,immersed in a deep crisis, had to restructure them. The relief obtained in this process was farfrom what was originally expected, with negative consequences for the economy and humanrights. This article seeks to provide elements that help understand the reason behinds thisoutcome, analyzing the characteristics and organizational dynamic of its international privatecreditors. The paper shows that this outcome was largely due to the marked imbalance ofbargaining power–in terms of size, scale and mode of articulation– that existed in favor ofcreditors and in detriment of provinces. It is argued that, beyond the particularities of thespecific case, this imbalance has its roots in the structural concentration of the internationalfinancial market and in a restructuring regime that tends to isolate debtor States in theseprocesses and group their creditors
