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Hideaki Sato
Este estudio pretende resolver la confusión en la investigación previa sobre los cambios en la relación entre los bancos y las empresas en Japón respondiendo a la pregunta: “¿Qué papel desempeñaron las empresas de valores en el mercado financiero japonés durante la década de 1980?”. Aunque los trabajos de Masahiko Aoki han analizado cómo estas empresas intermedian la financiación corporativa (por ejemplo, Aoki y Patrick 1995; Aoki y Saxonhouse 2000; Aoki, Jackson y Miyajima 2007), muchos estudios posteriores, citando a Aoki, se han centrado principalmente en los bancos. Esta perspectiva reducida ha dado lugar a conclusiones aparentemente contradictorias sobre la solidez de las relaciones con el banco principal en la década de 1990 (por ejemplo, Witt y Redding 2014 vs. Boyer, Uemura e Isogai 2012). A partir de nuevas evidencias extraídas de archivos, documentos gubernamentales y publicaciones especializadas, este estudio aplica los conceptos de “reciprocidad entre industrias” y “reciprocidad entre naciones” para demostrar cómo la regulación sobre el alcance de negocio de los bancos y las empresas de valores se fue relajando gradualmente. Los hallazgos clave revelan que las empresas de valores, actuando como intermediarias en la emisión de bonos, permitieron a las corporaciones japonesas pasar temporalmente de los préstamos bancarios a la financiación directa, debilitando el poder disciplinario de los bancos. Sin embargo, el colapso de la burbuja económica japonesa y la posterior desregulación llevaron a una renovación, aunque con cambios, de las relaciones entre bancos y empresas.
Aquest estudi pretén resoldre la confusió en la investigació prèvia sobre els canvis en la relació entre els bancs i les empreses al Japó responent a la pregunta: “Quin paper van jugar les empreses de valors en el mercat financer japonès durant la dècada de 1980?”. Encara que les obres de Masahiko Aoki han analitzat com aquestes empreses intermedien el finançament corporatiu (per exemple, Aoki i Patrick 1995; Aoki i Saxonhouse 2000; Aoki, Jackson i Miyajima 2007), molts estudis posteriors, citant Aoki, s’han centrat principalment en els bancs. Aquesta perspectiva reduïda ha donat lloc a conclusions aparentment contradictòries sobre la fortalesa de les relacions amb el banc principal durant la dècada de 1990 (per exemple, Witt i Redding 2014 vs. Boyer, Uemura i Isogai 2012). A partir de noves evidències extretes d’arxius, documents governamentals i publicacions especialitzades, aquest estudi aplica els conceptes de “reciprocitat entre indústries” i “reciprocitat entre nacions” per demostrar com la regulació sobre l’abast de negoci dels bancs i les empreses de valors es va relaxar gradualment. Les conclusions principals revelen que les empreses de valors, actuant com a intermediàries en l’emissió de bons, van permetre a les corporacions japoneses passar temporalment dels préstecs bancaris al finançament directe, debilitant el poder disciplinari dels bancs. No obstant això, l’esclat de la bombolla econòmica japonesa i la posterior desregulació van conduir a una renovació, encara que amb canvis, de les relacions entre bancs i empreses.
This study aims to resolve the confusion in previous research regarding changes in the relationship between banks and companies in Japan by answering the question, “What role did securities companies play in Japan’s financial market in the 1980s?” Although Masahiko Aoki’s works have analyzed how these firms mediate corporate finance (e.g., Aoki and Patrick 1995; Aoki and Saxonhouse 2000; Aoki, Jackson, and Miyajima 2007), many subsequent studies, citing Aoki, have focused mainly on banks. This narrowed perspective led to seemingly contradictory conclusions about the strength of main bank relationships in the 1990s (e.g., Witt and Redding 2014 vs. Boyer, Uemura, and Isogai 2012). Using new evidence from archival records, government documents, and specialized publications, this study applied the concepts of “reciprocity between industries” and “reciprocity between nations” to demonstrate how scope-of-business regulations for banks and securities were gradually relaxed. Key findings reveal that securities companies, acting as intermediaries for bond issuance, enabled Japanese corporations to shift temporarily from bank loans to direct financing, weakening banks’ disciplinary power. However, the collapse of Japan’s bubble economy and subsequent deregulation led to renewed but altered bank–corporate relationships.
