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José Antonio Climent Hernández, Domingo Rodríguez Benavides, Roberto Yoan Castillo Dieguez
Los objetivos son: 1) estimar la probabilidad de incumplimiento de seis emisoras del IPC de la BMV y 2) la valuación de notas estructuradas con opciones americanas es aplicando la programación dinámica estocástica en tiempo discreto, los resultados son coherentes con el modelo de Merton (1974), pero las opciones americanas permiten el ejercicio anticipado. Los alcances son: 1) se presenta el modelo binomial recursivo y 2) las probabilidades de incumplimiento son estimadas por primera vez con este modelo y las limitaciones son: 1) no se tienen datos de la volatilidad implícita, pero es utilizada la volatilidad histórica y 2) no son estimadas: 1) la pérdida y la exposición por incumplimiento. Las conclusiones indican que el modelo propuesto permite el ejercicio anticipado para cumplir con los compromisos y las valuaciones de las opciones americanas y las estimaciones de las probabilidades de incumplimiento son coherentes con el modelo estructural de Merton
The objectives are: 1) the estimation of the default probability of six IPC issuers of the BMV and 2) the valuation of structured notes with American options applying discrete time stochastic dynamic programming, the results obtained are consistent with the Merton (1974) model, but American options allow early exercise. The scopes are: 1) the recursive binomial model is analyzed and 2) the probabilities of default are estimated for the first time with this model and the limitations are: 1) there are no implied volatility data, but historical volatility is used and 2) the loss given default and exposure at default are not estimated. The conclusions indicate that the proposed model allows early exercise to comply with the commitments and the valuation of the American options and the estimation of the default probabilities are consistent with the Merton structural model.
