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Madrid, España
Este trabajo escruta la eficiencia y alcance de las medidas de implicación a largo plazo de los accionistas de la sociedad cotizada, en el marco de la evolución de las normas europeas sobre sostenibilidad corporativa. Asumiendo correlación positiva entre esta y aquella implicación, se mantiene la necesidad de integrar a los socios dispersos en el mercado de valores en las decisiones sociales —bajo el nuevo paradigma del interés social— lo que acarrea costes y beneficios cuyo resultado conjunto dependerá de múltiples factores. Se critican varias hipótesis que el Derecho societario europeo asume acerca de la implicación sostenida del accionista minoritario en la sociedad cotizada en un marco eficiente de tutela de sus derechos de socio y correcta exteriorización y ejecución de la voluntad social en la junta. Como objetivo complementario se escrutan el régimen del e-foro y otras medidas de implicación, así como el modelo de diálogo con minorías disidentes de los administradores dispuesto en el Código de gobernanza británico de 2024. En aras de un modelo de sostenibilidad flexible, se propugna un modelo de averiguación de la voluntad real de los minoritarios y de control del coste de agencia asociado a su integración en las políticas de gobierno corporativo.
This paper analyses the efficiency of EU-regime long-term measures to enhance shareholder implication in listed companies, within the framework of evolution of the EU regime on corporate sustainability. Assuming the premise of positive correlation between corporate sustainability and such implication, we defend the need of a better integration of minority dispersed shareholders in societal decision-making, under the new EU paradigm of social interest. This brings costs and benefits whose joint result depends on multiple factors. We criticize several assumptions of European company laws on long-term engagement of minority shareholders on listed publicly traded companies within a framework of efficient protection of their rights and proper communication and sound execution of the will of the company via general meeting. Complementarily, it examines the e-forum and other alternative legal provisions on implication as the model of managerial dialogue with minority holders present at the 2024 UK Governance Code. We defend flexible regulation for finding out the real will of minorities, considering the due control of agency costs linked to the integration of such flexibility model in corporate governance policies.
