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Glauco Graco Nóbrega Pordeus, Luiz Felipe de Araújo Pontes Girão, Filipe Coelho de Lima Duarte
Objective: This work has as main objective to identify the buy or sale procedure in the JBSS3 stock, from JBS S.A. and to introduce a methodology of analysis of operations based on the asymmetric information proxy captured by the Probability of Informed Trading (PIN). Methodology: JBS S.A. is used as case in this research as it was the first case of arrest for insider trading in Brazil. In this way, some mathematical models were used to estimate the PIN to check whether it was possible to anticipate the movements of a person with access to private information. Main results: The results indicate that a) the mandatory and monthly report required by the capital market regulator is of little use to protect the Brazilian investor, b) even with an advanced mathematical model, it was not possible to obtain abnormal returns anticipating insider operations, but c) the PIN mathematical model generated better results than the report required by the regulator. Academic contributions: It was possible to insert another contribution regarding the use of computational tools in the literature on the financial market, as a means of promoting and improving market efficiency. Practical contributions: Investors who benefit from using the results of this research to protect themselves from adverse selection and moral hazard, and the capital market regulator can use similar techniques to expand market surveillance.
Objetivo: Este trabalho tem como objetivo principal identificar operações de compra ou venda no ativo JBSS3, da empresa JBS S.A., e introduzir uma metodologia de análise de operações com base na proxy de informação assimétrica captada pela métrica de Probabilidade de Negociações Informadas (PIN). Metodologia: A JBS S.A. é usada como caso de análise nesta pesquisa pois foi o 1º caso de prisão por insider trading no Brasil. Desta maneira, foram usados modelos matemáticos para a estimação da PIN para verificar se era possível se antecipar aos movimentos de uma pessoa com acesso a informações privilegiadas. Principais resultados: Os resultados encontrados apontam que a) o relatório obrigatório e mensal exigido pelo órgão regulador do mercado de capitais é pouco útil para proteger o investidor brasileiro, b) que mesmo com um modelo matemático avançado, não foi possível (em partes) obter retorno anormal antecipando as operações dos insiders, mas c) o modelo matemático da PIN gerou melhores resultados do que o relatório exigido pelo regulador. Contribuições acadêmicas: Foi possível inserir mais uma contribuição com relação ao uso de ferramentas computacionais na literatura sobre o mercado financeiro, como meio de promoção e aprimoramento da eficiência de mercado. Contribuições práticas: Investidores poderão se beneficiar com o uso dos resultados desta pesquisa tanto para se protegerem da seleção adversa e do risco moral e o regulador do mercado de capitais poderá usar técnicas semelhantes para ampliar a fiscalização do mercado, além de ser mais um ponto de partida para a geração de modelos de high-frequency trading.
