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Alejandro Martín Zamarriego
El riesgo de depreciación de la empresa en venta y las lagunas del Derecho de aplicación supletoria explican la habitualidad de los pactos por los que el titular de una empresa en venta asume el compromiso de continuar gestionándola conforme al curso ordinario de los negocios durante las negociaciones o el período interino. Generalmente, estos pactos sirven para alinear y asignar eficientemente incentivos y riesgos entre las partes involucradas en la transacción y, además, aseguran, hasta cierto punto, la conservación del valor de la empresa; lo que redunda en beneficio de un grupo mucho más amplio de interesados. Si bien, también presentan problemas e inconvenientes en al menos tres grupos de casos. El primero de estos problemas se podría presentar cuando, en el período durante el cual el pacto está llamado a reglamentar la conducta de las partes, se alteren significativamente las circunstancias que fueron tenidas en cuenta cuando se negoció. El segundo, puede surgir en supuestos de toma de control indirecta en la que no todos los socios desean vender sus respectivas cuotas de participación social. El tercero nacerá en los supuestos en los que, por virtud de esta clase de pactos, se confiera al potencial adquirente la posibilidad de ejercer una influencia decisiva y anticompetitiva sobre la empresa target.
The risk of devaluation of the business for sale (and the gaps in the law in this respect) explain the prevalence of covenants whereby the owner of a business for sale undertakes to continue to operate the business in the ordinary course of business during the negotiation or interim period. Such covenants generally serve to efficiently align and allocate incentives and risks between the parties to the transaction and, to some extent, ensure that the value of the business is preserved for the benefit of a much wider group of stakeholders. However, they also present a number of challenges and drawbacks in at least three cases. The first of these issues arises when the circumstances, in which the agreement is intended to govern the parties» behaviour, change significantly. The second is likely to arise in the case of an acquisition of a business by way of a share deal where not all partners are willing to sell their respective shares. The third is likely to arise where such agreements enable the potential acquirer to exercise decisive and anti-competitive influence over the target undertaking.
